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消费主题基金可入基民,12年跑赢沪深300指数

2020-03-29 11:00

近年来,“618”、“双11”等购物节正在改变消费者的消费习惯:去年双十一,各大平台销售数据创下新高,双11后一周,消费主题基金平均涨幅名列前茅。实际上,消费主题基金不仅能蹭上“双11”的热度,也是长期投资的优秀标的;从今年情况看,白酒板块的强势表现推动消费主题基金上涨,截至10月31日,平均涨幅达到52.61%。  主动型产品关注投资标的  根据三季报,9月末偏股型基金持仓比例最高的5个行业分别是食品饮料、医药生物、电子、家电和非银金融;二级行业中,属于大消费板块的饮料制造、白色家电和医疗服务行业是公募超配最多的板块,超配比例分别是10.21%、3.68%和3.45%。  另外,基金持仓比例最大的几只股票也属于消费蓝筹,包括贵州茅台(600519)、中国平安、五粮液(000858)、格力电器(000651)、泸州老窖(000568)等。截至10月底,今年以来贵州茅台、五粮液、格力电器分别上涨102.96%、164.12%和71.55%,也为重仓配置它们的基金带来了丰厚的回报。据统计,年内涨幅超过70%的39只权益类基金中,21只今年以来重仓配置了以上三只股票。  但是,经过过去几年的上涨,多数消费板块标的估值实际已经不低了,那么现在投资消费主题基金是否合适呢?因为消费主题基金基本以白酒、家电股作为配置重心,选择逻辑也落到了消费行业的短期逻辑上。  从过往线上消费角度看,“双十一”可能对消费公司的销量有明显提振:10月披露的天猫数据显示,主要家电品类的线上成绩亮眼,其中,美的线上销量增速提升,同比增长61.00%,格力销量同比增长62.00%;同时今年“618”购物节的白酒销量也出现明显增长,共卖出180万瓶,茅台继续占据品牌榜榜首,茅台新飞天53度也占据销售金额榜首。另外看长一点,消费升级需求刚性存在,消费龙头的长期前景不用担心。从股价上看,10月以来,当其他行业开始表现下滑时,传统的贵州茅台、格力电器等个股的表现反而相对较好。  具体从基金来看,下半年以来,广发聚优和鹏华消费优选在消费主题基金中涨幅领先,分别上涨14.20%和12.54%。因为债券收益率下行,广发聚优连续两个季度减持了中国平安,并且大幅加仓了估值及预期在底部的格力电器;另外基金对白酒股的重仓基本没有变化,贵州茅台、五粮液和泸州老窖长期占据股票重仓前三,三只股票的集中度近30%。  从今年和近三年的表现来看,消费行业各细分板块中,食品饮料、家用电器的表现明显优于其他子板块。所以对于普通投资者来说,建议尽量选择配置传统消费的行业基金,以持有茅五泸、格力美的等核心标的为主。  被动型产品聚焦两类  核心资产是目前消费行业的主要逻辑,消费主题基金中,个股和子行业集中度更高的基金也更值得关注,虽然对应的风险会放大,但这种“纯粹性”却是工具化配置中很关键的一点。投资者也可以将注意力适当转向被动指数基金,其最大的好处就是行业和个股集中度更高,以招商中证白酒为例,贵州茅台、五粮液和泸州老窖的持仓占比总和超过45%。  从总体规模和数量上看,被动型消费主题基金均远不如主动管理产品,其规模也集中在两块:一类是集中配置白酒板块的招商中证白酒和国泰国证食品饮料,另一类是以汇添富中证主要消费ETF为首的泛消费行业指数。  目前白酒板块处于高位震荡,将仓位适当分散可能是个好的主意,泛消费行业基金中,汇添富中证主要消费ETF规模最大,达到32.12亿。根据三季报,该基金行业配置方向主要是食品饮料和农林牧渔。该指数基金的成分股与明星产品—易方达消费行业的股票配置有较高重叠,业绩表现在短中长期也都能与之匹配,今年以来还有5.83%的相对收益。所以被动指数基金也并不一定仅能作为配置工具,适当比较甚至能够作为主动产品的替代。  2016年至今,消费风格持续呈现出比较稳定的超额收益能力,原因在于消费类行业的业绩稳定性较高。10月以来的震荡中,消费风格再次呈现出确定性溢价,消费行业基金因此继续表现突出。长期来看,产业升级、消费升级仍是趋势,消费板块龙头公司的发展潜力依然较大,结合“双十一”对龙头公司销量的提振作用,消费主题基金仍可看高一线。■

开栏语:根据基金业协会数据,截至今年7月末,公募基金数量已达6038只,首次突破6000只。6000多只!望之深邃而辽阔,理想的投资基金在哪?债券型、权益型、混合型、ETF、FOF……挑谁?真是“捻断冰髯知几”。关于如何挑选基金,各种忠告缤纷绚烂,选好的基金公司、选好的基金经理、把握7个维度、市场波动接受度等等不一而足。10月份,5家公募基金公司获批投顾试点资格,对基金投资者来讲,这无疑是获得投资决策的重要路径之一,但这种方式尚处在起步阶段。  基于投资者的困扰,我们希望通过多方位的采访报道,为投资者选择基金产品提供一定的协助,这是“持续高回报基金台前幕后”的开启的原因之一;另外一个重要原因是希望通过,通过对不同投资理念、管理方式的报道,引导基金业遵循价值投资规律健康发展,推动机构投资者快速成长。  在中,我们对报道的基金进行严格的考核程序。首先由基金公司推荐基金产品。推荐内容至少包含:基金产品在设计到运作、投资模式上等表现突出,规模、业绩排名靠前;至少有3年以上存续时间,且在成立之后规模稳定增长、持有人逐渐增多,持有人获取稳定的回报;符合市场未来发展方向。其次是评议。对基金公司推荐的产品,我们组织专家进行相关推荐内容审核,并初步进行市场调查核实。通过评议的基金入选基金库。三是实地采访。采访不限于对该产品的基金经理、研发部、投资部负责人、基金投资人、托管人等,力图通过多角度解读,将持续高回报基金台前幕后的真实的、有价值的信息提供给投资者。  “博时5号”成立于2005年1月,是博时基金旗下第五只开放式基金,因此论资排辈被称为“博时5号”,又被称为博时主题行业基金,基金代码号160505。14年来,市场风云变幻,波诡云谲,但据银河数据显示,截至10月25日,博时主题成立以来总回报1242.74%,远超同期上证综指136.03%,累计分红超过153亿元。说其笑傲江湖,似乎不为之过。这背后到底有着怎样的独门秘笈,近日,记者带着疑问走进博时基金。  两三个月调研一次是常态  在3700余家A股上市公司中,有一些被大多数投资者忽视的名不见经传的名字,而这些公司,却赫然位居博时主题重仓股中。“有些公司位于偏远的郊区,每次去都费尽周折,但两三个月去调研一次也是常态。”2014年开始担任博时主题行业基金经理的王俊平静地谈起如何“挖到”这样的“冷门”公司的,比如有时候他们人来上海、深圳出差,也会找机会交流一下,譬如,对公司新的发展方向,每次交流过后都会有更深的认知。  王俊对决策前的案头、实地调研工作尤为看重。一般通过几个维度进行,研究行业、公司资料,包括各种财务指标,然后选择行业专家,向他们请教,在做足案头工作后,再去实地调研,跟上市公司深度交流。准备充分,才会赢得上市公司尊重,沟通才会深入。“在对老板的背景,公司真实的财务情况等等核心问题了解清楚之后,会分析很多次,内部研讨也会有很多次,然后才做决策。”投资的信心来源于研究的信心,是王俊的口头禅之一。  光伏是一个快速增长的行业,但是这个行业发展并非一帆风顺,甚至出现了一些知名公司倒闭事件。从竞争结构看,降价驱动发展在光伏行业表现较为明显,但是靠降价驱动很难说是一个特别好的行业赛道。  “2018年‘531’新政出台后,是光伏最煎熬的一段时间,各种悲观情绪在从业者中弥漫,有的股票一个月跌了40%,博时主题正是在这个时候开始买入一个光伏行业的龙头股。”王俊回忆道。“这个公司的竞争格局相当不错,大概占了全球份额50%,同时它的生产成本又比竞争对手低。”  从2018年开始博时主题陆续建仓到重仓此龙头股,收益颇丰。目前,此龙头股受关注度很高,俨然是一个逆袭小明星。翻看公司业内点评,仅仅今年9月份就有某知名两大证券分析师给予此龙头股增持评级,溢美之词也相差无几。  博时主题中意的股票圈中,并没有一些闪耀股市明星股,让记者感觉“博时5号”似乎是一个独辟蹊径,特立独行者。对此,王俊的解释不同,“有的机会市场没有看到,博时看到了,但是很多机会是博时和市场同时看到了,这时,就要对估值做深入评估,如果当前的估值还没有充分反应公司未来的增长潜力,就值得买(300785)入。”  有技术的防御型投资者  博时基金研究部基金经理李洋坐王俊的后桌,对王俊的投资风格不仅仅是略知一二,“王俊给人很深的印象,就是投资风格是有技术的防御型投资,他看中投资的安全边界。估值第一;第二是注重深度研究;第三是逆向投资。”  “估值在买入时是‘硬约束’,在卖出时同样必须坚持的‘基本点’。2015年下半年,博时主题开始买家电股,那时候一些家电行业的龙头股都处于历史的低点。”王俊对买卖家电股的前后发生的事件记忆犹新,为什么估值如此便宜,其实是市场预期不好,因为当时房地产市场低迷,家电卖得很差,这时买家电股的就有特别的意义。王俊在低价时买入高位卖出,后来,股价又有一些上涨,数字上看也有不少遗憾,但从估值看,觉得有些贵了。在买股票的时候,胜率和倍率问题也要考虑,只有在一个合适的价格,倍率才会相对比较可观。  “从光伏到家电投资,都能看到王俊的逆向投资思维,大家都不愿意买的时候,他愿意去研究、去重仓,2017年大家都去追白马股的时候,他敢于在那个时候去把这些股票清零。”李洋对记者如是说。  今年市场行情中,医药板块称为香饽饽,不少医药股上涨猛烈,但从半年报看,“博时5号”十大重仓股并没有医药股的身影。  王俊坦言,没有去买医药股,是团队对医药的研究还不够,比如市场广泛认同的一些明星股,在研究医药股票前很重要的一点就是要看他们所生产的药品在生物机理、制药原理上的一些创新表现,甚至临床I期、II期、III期的进度怎样?这个对一个非医药专业的人来讲是非常难的事,创新药这个行业非常专业,在美国,创新药专门有一个板块叫BioTech,是一些生物医药博士在研究、投资。我觉得自己不太具备这方面的专业能力。另外,市场都知道他的好,这也是博时主题投资所忌讳的。  “王俊在公司当研究部总经理当了四年,2014年开始任研究部总经理,研究员的这些工作内容他都会及时关注,他要为公司研究把关,不做研究是不行的。他到目前为止,差不多绝大部分的精力依然会放在研究上,他每天,特别是下班后基本上没有别的,都还在坚持研究。”李洋对记者如是说。  “不懂的股票不要买,人多的地方不要去。”王俊的“律法”在博时基金几乎没人不知,博时基金的一位员工说。  市场风格上是相对偏稳健的  “我们看整体的业绩情况,还要看回撤的控制能力等等,王俊的管理的博时主题市场风格上是相对偏稳健的,向上的时候累计收益高,风险回撤控制的比较好,所以在风险收益比上是比较优秀的,成立以来的14年中累计12年跑赢沪深300指数,也是市场上唯一一只连续九年跑赢沪深300指数的偏股混合型基金,全市场排在前列。”博时基金风险管理部副总经理庞立中对记者谈起“博时5号”的“监控”,言语中流露着赞许。  “我们从上往下都要盯,从仓位上到持仓行业的结构上、风格上都会看,风控部门给基金经理做业绩分析,还要看市场波动的风险可能比较大,会不会有一些过度集中。”  从基金经理的履责方面考量,王俊能够主动尊重契约,在契约的基础上主动做好产品的风险控制,已经把这个习惯用在投资环节中了。庞立中对王俊的履约和风控打分也不低。  近几年来,对基金业绩带来特别大风险的是躺雷。由于内外部因素的影响,有的公司资金链出现断裂。譬如,有一只股票曾爆出大量现金“失踪”,自此股价开始跳水之路,股价从20元左右跌倒4元左右。  近几年,我们也犯过错误,王俊坦言,主要原因是对政策的理解不够深刻。“当然,最后也没有亏钱,因为买的比较早,可能赚了一倍,跌了40%就清空了。我们的管理组合亏大钱的股票其实很少。”  “相对偏稳健的市场风格形成,与平时的习惯和爱好也是密不可分的。王俊平时的爱好只有两个,读书和下围棋。”李洋对记者如是说,王俊一个爱好就是“读书”,他是一个工作极其规律的人,每天晚上11点准时睡觉,早上5点半准时起床,起床就盯公告。晚上几乎不出去应酬。每天中午去楼下散步遛弯,去听“得到”,因为“得到”上有各种各样的专家谈5G投资等等。  李昌镐自传《不得贪胜》,读完后有个深刻的感悟,王俊说,追求每一步的不犯错,同时追求每一步会比前面的一步能够更好的发挥已有的棋子的子力,这个对投资是很有收获的。对我投资生涯影响最大的一本书是霍华德.马克斯的《投资最重要的事》,这本书是关于价值投资的一个理论,一个最接近于实战的版本。  “恐惧与贪婪是两个极端,多数时候钟摆应处于两极之间,但它在重点处停留的时间并不长。唯有对内在价值有坚定的认识,才能当价格偏离价值时,坚持做该做的事。”这是橡树资本创始人霍华德.马克斯在《投资最重要的事》一书中提到的一句话。王俊谈起《投资最重要的事》一书中的章节如数家珍。

今年前10月主动权益基金业绩前十  今年以来,市场结构性行情突出,公募基金表现不俗。数据显示,前10个月,主动股票型和偏股混合型基金平均收益率分别达到36.73%和35.94%(剔除分级基金和今年成立的新基金);最牛基金收益率达到94.34%。  权益基金跑赢大盘  今年以来,大盘指数震荡上行,截至10月底,上证指数、沪深300、创业板指年内涨幅分别为17.45%,29.1%和33.63%。  Wind数据显示,受益于基础市场的较好表现,普通股票型基金平均收益率为36.73%,偏股混合型基金的收益率达到35.94%;医药医疗健康行业主题基金、消费主题基金以及重仓科技股的基金表现最佳。  具体来看,纳入统计的349只普通股票型前十月全部收获正收益,78只产品的收益率超过50%,12只基金的业绩超过了70%。位居业绩前三名的均为医疗保健行业主题基金,广发医疗保健以83.12%的收益率夺得第一,农银汇理医疗保健主题、创金合信医疗保健行业A分别以80.29%、77.21%的收益率紧跟其后。  上海一位基金经理表示,今年以来,医药行业政策方面的利空逐步出尽,而且经过去年下半年的大幅杀跌,医药股估值已相对合理。在此背景下,医药行业龙头股业绩增速明显,未来成长确定性也更高,在震荡市里受到避险资金的青睐。“普通股票型基金股票仓位要求保持在80%以上,医药主题基金大多表现较好。”  相比而言,仓位较为灵活的混合型基金收益率要稍低一些。数据显示,偏股混合基金平均收益率达到35.94%。表现最好的银华内需精选收益率高达94.34%。此外,广发双擎升级、博时医疗保健行业A、广发创新升级、交银成长30、汇安丰泽等基金也表现不俗,同期收益率均超过80%。  从业绩归因来看,上述绩优基金大多重仓了年内表现较好的医药、科技、消费等行业股票。银华内需精选在“农业大年,科技元年”的框架下进行投资配置;广发双擎升级则重点配置了逆周期成长类行业,主要是生物医药、科技及自主可控、新能源等行业,三季度持仓组合结构更是向科技创新行业倾斜。  多只可转债基金  收益率超20%  今年债市一波三折。数据显示,今年前10月,债券型基金平均取得3.3%的业绩;二级债基表现更为突出,平均收益率达到6.97%,有近20只基金同期收益率站上20%。  数据显示,若剔除大额赎回因素,诺安优化收益以14.88%的收益率排名第一,万家添利以同期13.06%的业绩回报位居第二。上述两只基金均为混合一级债基,除了投资债券,还可以参与一级市场打新增厚投资收益。  受到市场较多关注的二级债基中,南方希元可转债表现突出,今年前10月业绩回报高达27.43%,收益率堪比主动权益基金。排名第二和第三的分别为汇添富可转债、长盛可转债,同期收益率为26.03%和24.65%。此外,中欧可转债、中银转债增强、博时转债增强、广发聚鑫等基金也表现不俗,收益均超过20%。  值得关注的是,债市近期遭遇了较大调整。国债期货在上行两年多高位后转而下跌,已经跌回6月末、7月初的水平。  上海一位固收基金经理表示,今年以来,股市表现相对较好,较高的投资性价比吸引了部分资金从债市流出。此外,猪肉价格上涨引起的通胀压力、基本面改善以及货币政策偏谨慎等都对债市形成一定影响。还有基金经理表示,年底机构有落袋为安的需求,在多种因素影响下,预计未来一段时间债市整体仍将维持偏弱震荡格局,明年一季度或出现配置机会。

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