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中长债基不愁卖,投资能力是公募基金的核心竞

2020-03-29 11:00

11月1日,国泰惠信三年定开债、中融睿享86个月定开债、华富安兴39个月定开债等3只中长期定开债基同时发布合同生效公告,3只基金首募规模分别为142亿元、141亿元、69亿元。出色的发行成绩证明了中长债基金的吸金能力。  中长期定开债基  吸金能力明显  今年以来,三年期以上定开债基首募都有不俗的表现。数据显示,截至11月1日,今年新成立的11只三年期以上定开债,首募总规模达到834.66亿元,单只基金平均首募规模高达75.88亿元。其中,国泰惠信三年定开以142亿首募规模居首,中融睿享86个月定开债券、农银汇理丰泽三年定开债也都是百亿基金,民生加银聚鑫三年定开、中加享利三年定开首募规模也都超过了90亿元。  业内人士介绍,持有中长期定开债基的多为机构投资者,产品采用“买入并持有到期”并以摊余成本法估值。  谈及该类型基金的持有人及市场需求,北京一位债券基金经理表示,此类基金主要持有人为银行、险资等机构资金,目的是匹配他们同等期限的资产。  北京一家中型公募高管透露,银行、保险等机构资金对此类产品需求旺盛。由于是摊余成本法估值,基金净值表现平稳,不会对机构利润报表形成冲击,对长期资金有较大的吸引力。而且,基金以定期开放形式运作,较长的封闭期没有流动性压力。此外,封闭期管理还可以使用最高200%的杠杆,这类产品也容易获得比普通开放债基更好的收益。  不过,虽然机构资金需求旺盛,但机构大单如何选择还要看基金公司的实力。银行系、保险系、头部基金公司以及固收水平较高的基金公司更容易获得机构资金的认可。  银行理财子公司  青睐中长期债基  据记者统计,百亿级体量的中长期定开债基从2016年5月开始陆续出现。2017年2月,工银瑞信丰淳3天募集909亿元。2018年以后,百亿级体量的基金主要是明星基金经理的爆款产品、战略配售基金等。今年下半年以来,中长期定开债基重新发力,百亿级产品频频出现。  在中长债基吸引的资金中,银行理财子公司的配置需求成为这类基金一个新的资金来源。  上述北京债券基金经理分析,随着资管新规的逐步落地,越来越多的期限匹配、以持有到期策略为主的中长期定期开放债券产品面市,而且机构资金更有意愿做成以摊余成本法估值的产品,今年也成为这类产品发行的大年。  北京一家中型公募绩优债基经理告诉记者,随着银行理财子公司的陆续成立,银行传统的理财产品未来将向净值化转型。公募基金在净值化管理方面更有经验,在债券投资细分领域拥有精细化和净值化管理能力,更容易获得资金的认可。  中长期配置时机较好  当前,三年期限的定开债基是否面临好的投资机会?多位业内人士表示看好国内债市的长期配置价值。  上述北京债券基金经理分析,短期来看,目前参与债券市场并不是很好的时点。因为目前利率处于历史偏低位置。不过,从中长期来看,未来利率水平大趋势还是继续向下。以目前的利率来锁定未来收益,基本上可以满足机构资金的投资需求。从资产配置角度看,此类产品不可能全部配置国债,很大可能会投资证金债、地方债以及部分高等级信用债市场,如果叠加封闭期的杠杆策略、久期策略,年化收益率大约可以做到4%以上。  上述北京中型公募绩优债基经理也表示,基于全球宏观利率环境和经济周期的判断,我国的利率仍处于中长期下行通道,目前政策的定力仍在,经济下行压力会逐渐支持利率走低,投资者会慢慢适应债市的新常态。他认为,可以在中长久期的利率债和信用债中挖掘投资机会,精选具有品种利差、超高等级永续债等作为配置型策略,为基金组合贡献阿尔法。

——专访前海开源基金总经理蔡颖  蔡颖,前海开源基金管理有限公司董事、公司总经理,前海开源资产管理有限公司董事长。公募基金从业经历二十年,是什么铸就了她二十年如一日的坚持,公募基金对她而言又意味着什么?近日,蔡颖带着《证券日报》记者走进了位于深圳市的前海开源基金总部,一同感受她近二十年的职场风云。  投身公募:只因“热爱”  五年前,蔡颖曾向媒体坦言:我从业以来没有离开过公募基金这个行业,也没有想过离开这个行业”。时光荏苒,如今的蔡颖已经在公募基金行业摸爬滚打了整整20年。当蔡颖向记者谈起与公募基金的“结缘故事”时,她感慨地说:“从事一个行业多年,一定是自己选择,也是被选择的结果。当然,每个人的成就和发展离不开所处的行业和时代。随着居民财富的增长,公募基金得到了快速蓬勃的发展,我很幸运成为第一批持有公募基金股权的从业人员,这是时代以及行业赋予我们的机遇。”  直到现在,蔡颖还是对公募行业充满着热爱。记者犹记得初次踏进蔡颖办公室时的看到的情景:一摞摞基金业相关丛书、带着荣誉花环的奖杯以及公益扶贫项目中纯真女孩的照片,均彰显着基金人“责任在先、专业在线”的身影与痕迹。  作为前海开源基金的一名老兵,蔡颖是如何看待这家“资历尚浅”却发展迅猛的新生代基金公司呢?  “资产管理行业最重要的因素是人才,管理资本的人才。我在前海开源已经有6个年头了,这六年里公司发展迅猛,主要在于成立之初通过股权激励机制吸引了大量优秀人才。现在前海开源基金已步入到2.0阶段,我们已经建立了自己的人才梯队。”蔡颖对记者如是说。  长期坚持:两个“532”考核体系  所谓“以股权激励吸引人才”,其本质是向员工开通“由职业经理人转为合伙人”的通道,以调动员工的积极性,把合适的人留住,让人才在资管行业各尽其能,最终实现为客户赚取持续稳定的长期收益。目前由前海开源基金核心员工组成的合伙企业占公司股份25%,实现了核心员工与公司利益的一致性。  蔡颖坦言,从职业经理人转变为合伙人的过程中,人的思维要发生变化。所以公司对职业经理人素养和能力的要求和对公司合伙人素养和能力的要求是不同的。股权激励能够吸引一批愿意为公司付出努力的人,共同努力为投资者赢得长期持续稳定正回报。  建立吸引人才的激励机制这只“盾”是组建“铁军”的必备利器,而打造和管理人才团队则是长期驰骋沙场的“矛”。从业20年,蔡颖在人才梯队管理方面已颇有心得。  蔡颖表示,公司对于基金经理的考核,秉持的是“轻排名重收益”的理念,采取两个“532”考核体系。一年考核优先考虑基金持有人的正回报,50%比例为业绩正回报、30%为超越比较基准回报、20%为业绩排名;三年考核鼓励坚持长期投资理念、适度淡化短期排名压力,50%考核当年业绩、30%考核上一年度业绩、20%考核前年业绩。  “这两个“532”体现了我们对人才的考核要求,即以为客户创造绝对收益为目标,看重长期业绩而不是短期排名。”蔡颖举例称,公司明星产品前海开源再融资股票基金成立于2015年市场高点,但成立至今收益率超过60%。根据公司内部基金经理画像分析结果,这只基金业绩超额回报中的80%来自于个股选择,这充分证明了基金经理邱杰的选股能力以及其投研团队的研究能力。  除了上述的基金经理画像,前海开源基金过去几年一直在做产品画像、客户画像。蔡颖说道:“做这三类画像的目的是将合适的产品交给合适的基金经理管理,把合适的产品卖给合适的客户。”  大类资产配置:不是由个人拍板决定  前海开源基金成立时间仅6年多,但记者发现,公司自成立以来在A股市场几次关键时点上均做出了精准预判和前瞻布局。如2016年2月份,公司投决会召开内部会议,宣布公司整体投资战略由“重点防御”转为“全面进攻”,准确把握了春节后A股上涨行情;2018年9月底,在市场情绪极度低迷之际,公司率先提出看多A股,旗下基金全面加仓。  蔡颖向《证券日报》记者揭开了公司多次精准预判市场背后的奥秘之处:大类资产配置决策依据及体系。前海开源基金已形成完善、科学的大类资产配置决策流程及体系,以团队的研究和集体决策取代个人决策,并通过制度、流程确保大类资产配置决策的科学性、规范性。由公司FOF投资部、量化投资部、研究部、固定收益部、金融工程部等多个部门合作支持,组建了大类资产配置小组,基于宏观、市场和技术三大因素和八项细分指标,综合考虑不同因素对大类资产价格走势的影响,实时跟踪各类因子和模型的动态变化,每月定期向公司投决会出具大类资产配置建议,然后由投决会成员充分讨论,最终形成决议。  “在大类资产配置方面,不是由个人拍板决定的,而是集体智慧的结果。”蔡颖向《证券日报》记者表示,她认为投资能力是公募基金的核心竞争力。其中大类资产配置能力重要性和优先级更高。其次是选股能力,赚取阿尔法的能力,这两者要结合起来,才能在大资管时代保持核心竞争力。  展望未来:科技一定会带来变革  谈起后工业时代的到来,蔡颖告诉《证券日报》记者:“科技一定会带来变革。首先科技能够赋能投资,通过技术提升投资研究能力,从而提升产品业绩;更重要的是,科技能够赋能营销,通过互联网大数据挖掘用户的需求,贴近客户,给客户想要的产品。我们一直在努力的是,从传统的单一基金产品销售到提供一站式理财服务解决方案。”  作为一名女性领导者,蔡颖给记者最深的印象是专业;此外就是,经过二十年职场历练却仍未磨平她身上独有的柔情。如今,女性在职场的影响力和价值日益凸显。对于女性领导力的理解,蔡颖说道:“现在女性当领导是比较普遍的现象,女性在理解力、沟通能力上都比较突出,这些都是一个优秀领导人需要具备的特性。传统观念认为女性在决断力和逻辑思维方面比较差,我认为女性在这方面没有明显的弱势。公募基金行业的很多女性都很优秀。”  蔡颖笑言,不管男性和女性。一定要选择自己喜欢做的事情。在一个发展的行业里持续的努力和坚持,即便是在波折和低潮期都能如此,这是成功人士的前提条件。“没待过十年是不能说懂这个行业。”  “我们认为,未来是中国A股市场的黄金十年,要大力发展权益基金,为中国的投资者和持有人、为全球投资者配置中国证券资产提供专业服务。”蔡颖这样寄语公募基金行业和基金从业者。

中证网讯10月28日至11月1日,市场整体震荡,上证综指和深证成指分别上涨0.11%和1.47%,A股ETF超7成上涨,总成交额489.69亿元,连续两周放量,A股ETF份额总体减少39.33亿份,资金净流出约58.56亿元,部分科技类ETF份额减少明显。  数据显示,近一周主要宽基指数ETF份额整体变化不大,华夏上证50ETF份额减少1.15亿份,总份额为138.17亿份;华夏中证500ETF份额减少5.62亿份,总份额为20.06亿份。创业板相关ETF份额继续减少,易方达创业板ETF和华安创业板50ETF份额分别减少3.48亿份和3.38亿份,总份额分别为107.41亿份和98.67亿份。  窄基指数中,券商ETF份额连续两周增加明显,科技类ETF份额有所减少。近一周国泰中证全指证券公司ETF、华宝中证全指证券公司ETF、南方中证全指证券公司ETF份额分别增加2.98亿份、1.31亿份、1.79亿份。此外,国泰中证计算机主题ETF份额增加1.63亿份。多只科技类ETF份额出现减少,华宝中证科技龙头ETF、国泰中证全指通信设备ETF、嘉实中证新兴科技100策略ETF份额分别减少4.75亿份、1.44亿份、2.41亿份,广发中证全指信息技术ETF份额也减少3.38亿份。  以区间成交均价估算,近一周A股ETF份额总体减少39.33亿份,资金净流出约58.56亿元。事实上,9月以来A股ETF份额整体呈减少态势,尽管新成立了多只ETF,但A股ETF份额整体减少85.48亿份,以区间成交均价计算,资金净流出约189.12亿元。

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