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债市对货币政策担心缓释,券商公募化产品

2020-03-13 11:23

昨日,东方红资管与中信证券大集合改造后的两只产品全新亮相,并面向全市场发售。中信红利价值募集总规模约40亿元,东方红启元销售则超过了50亿元。  上证报了解到,中信证券或将以自有资金1亿元认购中信红利价值,而目前已经有4000万自有资金参与。据中信证券相关人士称,不同于其他资管机构将银行作为主推渠道,这只产品主要在中信证券渠道募集,并不打算限制规模或实施比例配售,希望让有意愿的客户均能成功申购。  与此相对,东方红启元则延续了东方红资管公司一贯的限额限定规模的做法,并在银行渠道主推。某银行渠道人士表示,东方红启元单户单日限购300万元,新增规模35亿元会提前结束募集,达到50亿元则会暂停申购,末日比例配售。东方红相关人士对上证报表示,首日发售已经达到合同约定的暂停申购规模,因此将暂停申购。  中信资管向来深耕私募基金领域,投资者主要以高净值客户为主。据悉,中信红利价值原大集合规模约15亿元。投资经理刘琦是中信证券资管业务老将,现任中信证券资产管理业务投委会成员、研究部负责人、中信红利价值的投资主办人。  刘琦的投资风格主要以基本面驱动,重实业视角和产业研究,全行业覆盖,并专注于行业龙头企业。刘琦在近期的访谈中称,将尽力看清楚将来三年、五年的趋势,在此前提下,尽量屏蔽阶段性扰动。对于2019年四季度和2020年上半年的市场走势,刘琦认为,市场流动性趋向温和,股指可能维持温和震荡。  无独有偶,东方红启元的投资经理钱思佳也是长期价值投资理念的践行者,她表示,希望能够在兼顾长期价值判断的前提下,尽量减少短期波动对于净值的影响。未来房地产严监管的大基调不变,在居民财富分配上,权益市场将占据更大比重。未来十年甚至更长时间内,龙头企业的经营优势在权益市场上的溢价将愈发明显。  某头部券商资管人士表示,从目前发售的首批大集合改造产品看,资深投资经理加上优秀的长期管理业绩,是这些产品获得市场认可的关键。  此前,国君资管君得明在大集合改造后,出现百亿元级别的单日募资,打响了大集合公募化的“首炮”。有知情人士表示,国君君得明单日销售破百亿元,主要得益于招商银行销售渠道的力推。不过,考虑到产品特点及基金经理管理能力圈等,对产品规模控制上考量不一,因此,各家券商在主推渠道上会有所取舍。该券商资管人士透露,首批券商大集合产品在获得证监会批文后,均迅速将主打产品推向公募市场。从目前的市场反馈看,公募化后的大集合产品初步获得投资者较高认可。

万家基金:央行MLF降息点评  1.核心观点:央行本次MLF降息5BP,超市场预期,市场此前对降息已经降低预期,因通胀上升。MLF降息大大缓解了市场对央行货币政策的担忧,本次降息,意味着央行对市场预期比较重视,利率上行空间被压制,长端利率债安全性上升,11月预计会有躁动,但趋势性机会需要等待CPI压力显著缓解。由于MLF降息,11月20日的LPR预计利率也会相应下调。下一步关注回购利率中枢是否有变化。  2.央行MLF降息5BP,大大缓解市场对货币政策担忧。11月5日,央行MLF操作4000亿元,降息5BP至3.25%。是本轮MLF首次降息,当前CPI上行,LPR利率未下调,TMLF没有续作,导致市场对央行政策担忧增强。本次降息,大大缓解了货币政策担忧。  3.债券市场持续调整,PMI数据欠佳,地方债发行在即以及美联储降息,是央行降息主因。10月CPI可能达到3.5%以上之际,央行选择降息,原因是债券市场近期持续调整,可能导致地方债发行受影响,企业融资利率抬升。此外10月官方制造业PMI数据不及预期,也是重要原因,上周国务院党组会议强调,把“六稳”放在突出位置。10月31日美联储第三次降息,也是中国央行降息的重要原因。近期人民币持续升值,央行对汇率担忧下降,也是降息的重要原因。另外,年内可能需要提前发行部分地方专项债,稳定的债券市场环境比较重要。  4.预计本月LPR利率将下调。10月21日的LPR利率未下调,导致市场担忧增强,本次MLF利率调整后,预计11月20日的LPR利率同样会下调5BP,因为是成本加成方式定价。本次MLF降息也是央行引导实体利率下调的举措。  5.未来央行或许仍会择机下调MLF利率。当前宏观环境复杂,一方面经济承压,另一方面CPI上行,未来或仍存MLF利率下调的可能。  6.债市上行空间压制,短期预计有躁动,趋势性机会需要等待CPI压力显著缓解。本次央行下调MLF利率,释放了积极信号,但预计仍兼顾通胀目标,降息安抚了市场情绪,利率上行空间被压制。9月以来利率调整幅度较大,预计或有躁动下行。但趋势性机会需要等到CPI压力显著缓解。短期需要关注地方专项债的发行。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

国金基金:MLF利率超预期调降,债市对货币政策担心得以缓释  2019年11月05日  事件:11月15日,央行开展4000亿元1年期MLF操作,中标利率3.25%,当天有4035亿元1年期MLF到期。央行通过MLF续作的方式应对当天的MLF到期,小幅净回笼35亿,但利率相比之前的3.3%下行了5bp。  点评:  首先,此次MLF操作利率下调5bp大超市场预期。回顾此轮债市的调整,主要原因是市场对货币政策加码宽松预期的落空,市场普遍认为节节上行的猪通胀对货币政策构成约束,经济下通胀上的“类滞胀”环境使得货币政策难以打开空间。上周央行没有按照惯例进行TMLF操作,货币政策受至于猪通胀在一定程度得以印证,引发债市投资者情绪崩溃,止损盘加剧了市场调整幅度。而上周四公布的10月份官方制造业PMI数据低于预期,已经持续6个月低于荣枯线,供需、价格回落,企业主动去库存,显示经济下行压力很大。  此次MLF利率下调5bp,表明央行的货币政策在经济增长与通货膨胀的目标选择上,关照了稳增长的压力。此轮CPI的节节上行主要源于供给冲击导致的猪通胀,且是结构性的,核心通胀略有下行。正如央行货币政策司孙国峰司长所说:“当前我国并不存在持续通胀、通缩的基础,当然也要防止通胀预期扩散,防治风险循环”,尽管供给收缩导致的通胀难以通过货币政策来调控,防止通胀预期扩散依然对货币政策加码宽松构成制约。但是亦要看到,猪肉供给收缩导致的通胀应该通过政策的合力来解决,发改、财政、金融、土地资源、生态环保等部门在猪肉保供稳价方面需要发挥更大的作用。经济下行压力加大的背景下,货币宽松有利于降低实际利率,增强企业盈利。  其次,MLF利率下调的影响较为深远。相比于TMLF,MLF是更为常规的货币政策操作,且已经成为LPR利率定价的锚,8月20日LPR报价机制改革以来,连续下调了两次,1年期LPR报价累计下调了15bp,但是MLF利率未有调降,意味着商业银行负债端成本难以调降,LPR利率进一步下调亦面临阻力,此次在通胀上行压力较大的背景下下调MLF利率,为后续LPR报价利率下行打开空间。  更为值得注意的是此次下调MLF利率是自2016年以来的首次调降,回顾2016年以来MLF利率的变化,2017年的调升主要与监管主导的同业去杠杆有关,2017年末、2018年4月份调升5bp亦与美联储加息节奏趋同。但是2018年下半年以来,面对美联储加息,货币政策“以我为主”,并未受制约不断收窄的中美利差。2018年10月3日美联储主席鲍威尔甚至宣称“再也不需要相当宽松的低利率了”,而10月7日国庆长假之后,央行宣布降准,释放货币宽松的信号,以应对经济下行、股市下滑,以及监管政策叠加导致的市场预期不稳。  此次央行调降MLF利率5bp亦表明货币政策并不完全受制于不断走高的猪通胀,货币政策需要在经济增长与通货膨胀之间做出权衡,尽管CPI上行,但主要是供给收缩导致且是结构性的,经济下行的压力依然需要得到政策关照。  对当前的债市而言,MLF利率调降5bp算不上大,但其信号意义重大。全球经济景气度下行,主要央行降息,10月31日美联储降息25bp,央行选择跟随调降MLF利率5bp,表明了货币政策对稳增长的关照,亦是在通胀不利的情况下,为货币宽松打开了想象空间。在接下来的年末和明年一季度,CPI仍然可能大概率上行,但是市场对通胀约束货币宽松的担心已经大为缓释。    新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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