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RQFII额度限制影响长远,助力新时代资本市场发展

2020-01-16 04:25

新华社北京9月16日电题:取消QFII/RQFII投资额度限制有助于中国金融市场健康发展——专访国家外汇管理局副局长张新  新华社记者刘开雄  国家外汇管理局已宣布,经国务院批准,决定取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者投资额度限制。同时,RQFII试点国家和地区限制也一并取消。  这是中国扩大金融开放的又一实质性举措。近日,国家外汇管理局副局长张新接受新华社记者专访,就有关政策背景、内涵意义、风险防范及下一步政策动向等问题,回答了记者的提问。  合格境外投资者制度实施效果良好  合格境外投资者制度是指允许符合一定条件的境外机构投资者,在一定投资额度限制下,通过在我国境内开立资金和证券账户,从境外汇入外币或人民币,开展符合规定的证券投资的制度。我国于2002年实施合格境外机构投资者制度,于2011年实施人民币合格境外机构投资者制度。两者之间除了涉及的汇出入币种不同外,在监管框架及流程、投资运作模式等方面基本相同。  该制度实施以来,人民银行、外汇局与证监会等密切配合,明确监管分工与协作,人民银行主要负责人民币合格境外机构投资者试点国家和地区的推广,证监会主要负责投资者资格准入和投资管理,外汇局主要负责投资额度和汇兑管理。  “总体看,合格境外投资者制度实施效果良好:一是跨境资金流动较为平稳。二是价值型长期投资者通过此渠道投资境内资本市场。”张新举例说,阿布达比投资局、泰国银行和科威特政府投资局等主权类机构,近三年基本从未汇出过本金和盈利;加拿大年金计划投资委员会和南山人寿保险公司等养老金或保险类机构,也一直长期保持稳定持仓,极少追随市场波动。  展示对外开放决心有助于金融市场健康发展  合格境外投资者制度作为境外投资者投资境内金融市场的主要渠道之一,为我国金融市场稳步开放和深化发展发挥了积极作用,但也面临一些不适应我国金融市场整体开放进程的情况。一方面,由于存在投资额度管理等行政性限制,投资额度使用率偏低;另一方面,随着国际主流指数相继将我国股票和债券纳入其指数体系,并稳步提高纳入权重,进一步提高了境外投资者对我国金融市场的投资需求,客观上也对合格境外投资者制度的投资便利化程度提出了更高要求。  “人民银行、外汇局在对合格境外投资者制度实施情况分析研判的基础上,建议取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者投资额度限制。”张新认为,合格境外投资者制度是我国金融市场开放的一项重要制度安排。“当前外部环境下,取消投资额度限制,再次表明了我国坚定扩大开放的决心,有利于吸引更多长期资本,对促进人民币汇率稳定、维护国际收支平衡都有积极意义。”  张新透露,截至2019年8月末,合格境外投资者持有A股总市值6822亿元人民币,仅占A股流通市值的1.5%,难以充分发挥其在改善我国证券市场投资者结构、提高上市公司质量等方面的积极作用。当前,我国全部境外投资者持有的A股市值占市场流通总市值的3.8%,其中通过合格境外投资者持有的A股市值约占全部外资持有A股流通市值的41%,但合格境外投资者贡献的成交量仅占外资通过各渠道买卖A股成交量的23%。“这说明此渠道的境外投资者并不热衷于频繁买卖,投资风格更为稳健。取消投资额度限制将带来国内投资者结构与交易风格的趋势性改善,有助于我国金融市场长期健康发展。”  “当前我国股票和债券市场外资占比均偏低,随着全球主流市场指数相继纳入A股和人民币债券并逐步提高纳入权重,取消投资额度限制后,预计合格境外投资者将稳步、有序增持境内资产。”张新说,考虑到合格境外投资者多为长期投资者,预计资金流入相对平稳,不会出现“大进大出”的风险。  “外汇局正在着手修订取消投资额度限制相关配套法规。”张新表示,“境外投资者在获得证券监督管理部门批准的相关资格后,委托境内托管银行按规定办理相关登记,凭外汇局出具的登记凭证即可在托管银行开立专用资金账户及办理后续资金汇兑等业务。”  “两位一体”加强宏微观监管防范跨境资本流动风险  “在开放中适应开放,切实防范跨境资本流动风险,维护国家经济金融安全。”对于各方关注的风险防范问题,张新表示,外汇局将进一步完善健全“宏观审慎+微观监管”两位一体的跨境资本流动管理框架,加强监测分析,逆周期市场化调节跨境资本流动和外汇市场顺周期波动,防范跨境资本流动冲击导致系统性金融风险。同时,依法依规维护外汇市场秩序,严厉打击跨境套利和违法违规行为,守住不发生系统性金融风险底线。  “根据国际成熟市场经验,逐步放开跨境证券投资管制的新兴市场经济体,均逐渐转而采用价格型管理手段进行风险防控。近年来,人民银行、外汇局在此方面已经进行了有益尝试,比如逆周期调节外汇风险准备金等。”张新说,取消投资额度限制后,人民银行、外汇局等金融管理部门将进一步完善相关宏观审慎管理,探索更多的价格型宏观审慎管理手段,逆周期调控相关跨境资金流动。  在微观监管上,外汇局将强化登记管理,加强穿透式监管和跨部门监管。“外汇局正会同相关部门,研究对合格境外投资者进行分类管理,如给予价值型长期投资者更广泛的投资范围,加大对冲基金类机构的核查检查频率,及时严厉惩处违法违规行为,奖优限劣。”张新说。  此外,外汇局还将不断完善相关统计监测和预警框架,实时监测外资买卖A股和人民币债券情况,有效预警证券投资项下潜在风险。

“外资进入规模的扩大,可以倒逼A股市场进一步推出并完善做空机制,同时推出更多的投资品种来满足投资者,尤其是满足外资的需要。”  9月10日下午,国家外汇管理局宣布取消合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者投资额度限制。此次外汇局出台的政策,可以归纳为三方面的“取消”:取消QFII和RQFII投资总额度;取消单家境外机构投资者额度备案和审批;取消RQFII试点国家和地区限制。  合格境外投资者新政使外资进入A股市场更加便利,同时也有可能让更多的外资流向A股市场。这对于当下正处反弹过程中的A股市场可以起到催化剂的作用,无疑是一则重大利好消息。  不过,9月11日,A股的走势似乎给市场打了一针清醒剂。虽然有合格境外投资者新政的出台,但当天的上证指数除了高开了8.73点之外,全天的行情表现为高开低走、震荡盘整,上证指数、深成指、中小板指与创业板指均下跌。可见,尽管有重大利好政策出台,但市场并没有盲目乐观。   A股出现这种“利好不好”的走势并不令人意外。虽然外汇管理局推出了“三取消”政策,但这并不意味着外资会像洪水一样滚滚而来,毕竟外资进入中国市场还需要一个过程。而且由于外资进入A股市场已经不是第一次了,这种消息在投资者中的连锁反应将越来越低,也很难激发国内投资者奋勇进入A股市场。因此,合格境外投资者新政的出台,短期内对市场的影响有限,主要还是看长远影响。  首先,外资进入A股市场这本身就是一个长远的过程。虽然合格境外投资者新政为外资进入中国市场打开了方便之门,但什么时候进来?资金规模有多大?或者还准备追加多少投资?这显然都不是马上就可以决定的事情,这中间需要时间间隔,而且还要选择一个合适的时机,因此,这带给A股市场的影响也是长期的。  其次,外资可以倒逼A股市场走向成熟、走向完善。随着外资进入A股市场规模的扩大,其在A股市场的话语权也在增加。而外资与内资有一个明显的不同,就是国内资金通常一味地追涨,而外资偏重于理性投资与价值投资,在这种情况下,外资一方面是通过理性投资、价值投资,使A股市场慢慢地变得理性,走向成熟;另一方面是随着外资话语权的增加,A股市场也会满足外资各方面投资的需要,比如,外资会通过做空工具或各种衍生品的投资来赚钱。这样A股市场就会进一步推出并完善做空机制,同时推出更多的投资品种来满足投资者,尤其是满足外资的需要。  其三,毕竟目前外资在A股市场所占的权重有限,所以影响自然也就有限。随着时间的推移,外资在A股市场的规模会逐渐增加,这自然就会增加对A股市场的影响力。境外市场的波动会影响到A股市场中的外资,如果这些外资在A股市场中的话语权达到了一定的程度,A股市场与境外市场的联系将更加密切,相互之间的联动性也将会进一步增加。

党的十八大以来,习近平总书记对资本市场作了一系列重要指示批示,为新时代资本市场改革发展指明方向。今年以来,资本市场深化改革的进程加快,9月10日,证监会召开全面深化资本市场改革工作座谈会,研究部署了全面深化资本市场改革的12个方面的重点任务;9月11日,易会满主席在人民日报发表署名文章《努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场》,全面深刻地阐述了深化资本市场改革的重要意义和关键举措,奠定了新一轮资本市场改革发展的基础。  伴随资本市场的定位和重要性不断提升,深化改革开放的步伐不断加快,基金公司作为资本市场重要的专业机构,应站在政治经济全局的高度,不断优化发展定位、发展思路,充分发挥市场主体的作用,助力资本市场深化改革,服务实体经济高质量发展的大局。  一、积极优化资金配置,助力实体经济高质量发展  围绕服务实体经济的根本目标,监管部门着力推进资本市场关键制度创新,努力优化增量、调整存量。一是推进科创板建设并试点注册制,促进科技资本的形成和转化,助力产业转型升级;二是推动提升上市公司质量,通过切实把好入口和出口两道关,优化再融资、并购重组等制度,促进上市公司优胜劣汰;三是补齐多层次资本市场体系短板,推动创业板与新三板改革、债券市场创新,为企业融资提供更多元、更适配的平台。  上述制度建设将有效提高资本市场的包容性、适应性,为科创企业发展提供有利的融资环境;同时通过优化市场运行机制,推动金融资源更有效地配置到优质企业。  基金行业需顺应资本市场改革趋势,积极把握资本市场供给优化的机遇。一是夯实主动管理能力,尤其是培育对新经济企业的风险识别和投研定价能力,为市场提供流动性支持和专业估值,优化资金配置效率,促进经济转型发展。二是优化产品供给,布局与经济发展方向适配的产品,汇集社会资金,加强对优质企业的金融支持。  二、践行长期投资、价值投资,助力资本市场走向成熟  资金结构是影响资本市场平稳健康发展的重要因素,也是衡量资本市场走向成熟的重要指标。引导中长期资金入市,优化投资者结构正是此次资本市场深化改革的重点任务。一是提升机构资金的占比,打通基金、保险、企业年金等机构投资者入市瓶颈,加快推进资本市场对外开放,吸引海外机构资金;二是引导投资者进行长期投资、理性投资,要求证券基金经营机构坚持长期业绩导向,推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老金投资范围。  资金供给的变化将对资本市场产生深远影响。一是随着国内外中长期资金的流入,权益资产有望成为大类资产中的核心配置;二是机构投资者占比的提升将推动长期投资、价值投资成为主流,有助于降低市场波动。  基金公司作为专业投资机构,一直是长期投资与价值投资的追随者与践行者。资本市场深化改革的一系列举措为长期投资、价值投资提供了制度保障,同时也对基金公司践行和引导正确投资理念提出了更高要求。基金公司应积极对接国内外中长期资金入市,尤其是要为承接第三支柱养老金做好准备;同时应规范自身投资理念和行为,坚持长期投资、价值投资,发挥专业投资者的示范效应。  三、坚持合规稳健经营,助力资本市场平稳运行  为更好地应对国际国内复杂环境变化,维护资本市场平稳运行,在坚决守住不发生系统性金融风险底线的基础上,监管部门加大稽查执法力度,严肃市场纪律,净化市场生态,并进一步完善投资者保护的法律制度体系,积极倡导理性健康的投资文化。  基金公司作为资本市场的重要参与主体,应坚持合规稳健的经营思路,共同维护资本市场平稳运行。一是坚持底线思维,及时防范和化解风险,提高应对和处理风险事件的能力;二是积极保护投资者利益,加强投资者教育,引导理性投资,同时提升反欺诈手段和诉讼求偿水平,切实保护广大投资者利益。  资本市场深化改革举措的有序推进,将推动资本市场发展迈上新台阶,为基金行业的发展提供更加健康有序、丰富多元的市场生态;同时,新时代资本市场的发展要求基金公司积极担当作为,发挥好社会财富“管理者”、资本市场“稳定器”的作用。广发基金将继续恪守行业本源,强化专业能力,为建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场贡献力量。新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

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