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COMEX期金收盘,行业比较双周报第八期

2019-10-15 19:18

1、我们认为下半年银行股行情将好于上半年。主要原因两点:

市场观点

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    其一、金融去杆杠结束,政策将缓解金融去杠杆对银行业和实体经济的负面冲击。资金利率抬高,是金融去杠杆的主要弊端。银行受到挤压,而实体受到融资成本高抬的负面冲击。3季度,流动性好于上半年,化解对银行负债端的冲击,上周央行再次注入3600亿流动性。4季度,流动性好于3季度,社会融资成本率将逐步下行。

    市场核心在监管与流动性,下半年仍是震荡格局但边际好于二季度。中报季强调业绩为王,周期股走强源于宏微观共振带来的需求和中报预期修复,创业板下跌源于权重股业绩暴雷及板块业绩下滑预期。价值龙头行情有望延续及扩散,建议配置趋于均衡,关注中报超预期品种。

  FX168财经报社(香港)讯 COMEX 12月期金周五(10月21日)上涨0.2美元,涨幅0.01%,报1267.70美元/盎司。最近亚洲实物黄金需求升温,部分抵消了美元上涨的不利影响。日内无重大数据公布,本周,来自亚洲,包括中国、印度以及ETF的实物黄金需求助力金价上涨,尤其印度的需求在去年低迷之后改善明显。

    其二、表外融资规模将出现明显下降,约束银行估值的因素将再次被消除,抬升板块估值。

    中观数据跟踪

  本周以来黄金涨势有所恢复,但美元的持续走强对黄金形成了一定损害,由于美国经济数据改善提升了美联储加息的预期,美元受到支撑;美国加息将增加持有无息资产黄金的机会成本,也导致投资奔向高回报的资产。目前亚洲实物黄金需求的恢复对黄金形成了一定支撑,然而,随着美联储12月可能加息的日益临近,黄金涨势仍受到压制。有分析师称目前的反弹只能视作短期的价格修正,中期黄金仍看跌。周三的美国大选辩论业已结束,形势已趋明朗,民主党候选人希拉里获胜的几率大增,这对黄金来说将是个不利因素。不过市场对黄金的看涨热情依然存在,据最新的彭博彭博调查,因金价维持在两周高点附近,黄金交易员、分析师看涨后市金价表现,为三周内第二次看涨。分析师指出,金价本周稍早突破200日均线,这令后市前景变得更加乐观。不过,世界最大的黄金ETF,SPDR周五大幅减少持仓1.71%,或16.62吨,总持仓至953.56吨。

    除此之外,A股纳入MSCI指数,新的金融监管框架的正式确立也从流动性和降低系统性风险的角度抬升板块估值。

    上游,煤炭价格持续回升;原油价格略有回升;贵金属、铜铝锌价格上涨,锡镍铅价格下降。

  国际现货黄金周五(10月21日)亚市早盘开于1267.93美元/盎司,最低下探1260.70美元/盎司,最高上涨至1267.93美元/盎司,收于1264.60美元/盎司,下跌0.2美元,跌幅0.02%。

    2、构建一个股份制银行的篮子,收获轮番上涨的收益。由于股份制银行和城商行在上半年在MPA监管下受到较大的政策约束,但是下半年及其以后,估计业务上和政策上都会有更多的机会,反映在股价上,我们认为:下半年,股份制银行和城商行股价表现将好于并且大于国有大行。从而我们建议搭建一个股份制银行篮子,在股份制银行轮番上涨中,任何一支股份制银行股票的上涨行情都不会错过。重点推荐的股份制银行的篮子是:招行、光大、民生。

    中游,水泥价格持续下跌;钢铁回暖,螺纹钢价格回升,高炉开工率上行;发电耗煤量有所回升;化工原料价格多数上涨;航空客运量略有下降。

  基本面利好因素:

    3、买确定性,不买预期。

    下游,商品房销量下降价格弱势;白酒价格平稳;家用空调内销强劲;汽车销量持续反弹,新能源汽车销量靓丽;猪肉价格、白条鸡价格有所回升,鸡蛋价格持续下跌。

  1.据周四(10月20日)的一份政府报告称,美国上周初请失业金人数高于预期,但仍然连续85周处于30万关口以下。美国劳工部(DOL)公布的数据显示,美国10月15日当周季调后初请失业金人数升至26万人,已经连续85周维持在30万关口下方,预估为25万人,前值修正为24.7万人。

    (1)在行业性风险下降的背景下,个股风险低成为选股的主要依据之一。

    行业估值数据跟踪

  2.美国商务部公布周三(10月19日)公布的美国9月新屋开工总数录得2015年3月以来纪录低位。数据显示美国9月新屋开工(年化月率)下跌9.0%;前值为-5.8%,预期为2.5%;美国9月营建许可总数为122.5万户,比前值114.2万户有所降低;美国美国9月新屋开工总数年化为104.7万户,比8月的114.2万户有所降低。

    (2)确定性代表了个股风险较低,而预期基本面好转实质是代表了,不确定性,是个股的另外一种风险。从而我们的投资建议是买确定性,不买预期。

    估值偏低的有银行、房地产、黑色金属、建筑装饰,估值偏高的有通信、计算机、国防军工、电子元器件。6月30日以来估值修复较多的行业是有色金属、综合行业、非银金融。

  3.美国9月工业产出略有回升,但不及预期,制造业产出被家电产量下滑抵消,第三季度同比增长1.8%,为去年三季度以来首个季度录得增长。美联储(FED)周一(10月17日)公布的数据显示,美国9月工业产出月率增长0.1%,预期增长0.2%,前值修正为下降0.5%。

    (3)目前银行个股上,确定性相对较高的是:招行、宁波。

    行业相对估值分化明显,传媒、农林牧渔、医药生物处于历史相对低位,家用电器、通信、食品饮料、交通运输处于历史相对高位。

  基本面利空因素:

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