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主题基金投资价值几何,万亿创投行业

2020-05-05 02:31

近一阶段,管理期货(CTA)策略私募产品业绩回暖,11月份普遍取得较好收益。但私募认为,受年底淡季等因素影响,这波以黑色系为代表的商品行情持续性有待观察,操作上,更强调对策略模型的优化,提高适应性。

近两年来,ESG概念渐渐在国内市场流行,越来越多的投资者在选择A股上市公司进行投资时,加大了对公司道德层面的关注。ESG是环境(Environmental)、社会(Social)和治理(Governance)三个英文单词首字母的缩写,用来衡量上市公司是否具备足够的社会责任感。

摘要 我国创投行业近年来快速发展,成为落实创新驱动战略和服务实体经济的重要资本力量。截至2019年6月底,我国创投基金规模达1.01万亿元,从数量看已成名副其实的“创投大国”。但与此同时,我国创投行业也面临诸多“成长的烦恼”。业内人士认为,从“创投大国”迈向“创投强国”,亟待推进创投行业的供给侧改革。

得益于市场趋势明显

巴菲特曾说过,投资一家企业时要注重管理人素质,以及企业是不是有社会责任。一般来说,承担社会责任的公司往往掌握着更多的经济社会剩余价值,且发生“黑天鹅”的情况比较少。美国共同基金过往业绩数据也显示,当面对自身或者市场系统性危机时,有足够社会责任的公司往往能更好抵御信任危机,长期来看,其股价回报也更加稳定,同时更具备战胜市场的可能性。

我国创投行业近年来快速发展,成为落实创新驱动战略和服务实体经济的重要资本力量。截至2019年6月底,我国创投基金规模达1.01万亿元,从数量看已成名副其实的“创投大国”。但与此同时,我国创投行业也面临诸多“成长的烦恼”。业内人士认为,从“创投大国”迈向“创投强国”,亟待推进创投行业的供给侧改革。

CTA策略私募11月表现较好

美银美林近期的一份研究报告得出结论,与ESG评级较低的公司相比,ESG整体评级较高的公司收益波动性较低,净资产收益率(ROE)也较高。MSCI美国ESG指数的回报率始终与标普500指数持平或高于该指数。

创投基金绝对规模全球居首

格上财富数据显示,11月份私募基金平均收益为-0.79%,各策略中,管理期货策略中的程序化期货私募产品表现最好,平均收益率为1.17%。同时,根据格上财富的统计,成立两年以上、规模不低于10亿的期货策略私募,旗下的管理期货策略产品在11月多数取得正收益,最高达到8.75%。

权威报告显示,2018年初全球五个主要地区ESG投资总规模达到30.68万亿美元,且仍保持年复合15%以上的高速增长。这意味着,越来越多的投资者在投资时开始考量上市公司的ESG。

从中美监管统计口径上看,创投基金绝对规模已经超过美国,居于全球第一。但同时,创投行业发展中存在的问题也受到越来越多的关注。

富善投资认为,11月商品期货市场趋势性较强,螺纹、沪镍、燃油、甲醇等品种都走出了较为流畅的行情,趋势类CTA策略普遍取得比较好的收益。“我们的商品策略在11月抓住了黑色品种的上涨和化工板块、金属板块的下跌,整体小幅盈利。”

为了规避个股风险,今年以来我国公募基金也加大了对ESG的关注和研究。

光峰科技、方邦电子、天宜上佳……今年以来,科创板上市“新贵”背后,大多都有创投机构的身影。

双隆投资表示,经过9、10月份的回撤,期货市场各类因子的盈利能力有所恢复。加上部分商品板块,如黑色、化工等波动放大,很多CTA策略产品把握了这段行情而有所获利。“各产品都对前期回撤进行了部分修复,表现不错。在子策略配置上进行了针对性的优化,使之更适应市场的变化。近期获利主要还是来自黑色、化工等工业品和油脂的部分品类。”

近一个多月来,华宝MSCI中国A股国际通ESG通用指数基金(LOF)和易方达ESG责任投资股票型发起式基金先后成立,这两只产品也是公募市场上最早明确将“ESG”一词纳入名称中的基金。证监会网站披露数据显示,摩根士丹利华鑫、国泰等公募基金旗下ESG相关产品也已提交申报材料。

中国证券投资基金业协会会长洪磊说,截至9月30日上市的33家科创板企业中,私募基金参与投资31家(在投30家);共有320只产品参与投资,投资本金共189.76亿元,其中在投产品287只,投资本金182.99亿元。

千象资产表示,板块方面,近期相关品种在行情上走势较为连续和顺畅,主要盈利品种集中在黑色、能源板块。策略方面,持续开发了不同周期的趋势策略,相对而言,短周期的CTA策略能抓住更多的波动情况,有着更高的风险收益比。“不过,短周期也意味着密集换仓,对市场容量的要求高。当同质策略拥挤时会对资产价格造成一定冲击,策略的交易成本也会变高。”

实际上,国内公募基金行业引入责任投资理念还可以追溯到更早时期。2006年3月,中银基金推出了中银持续增长股票型投资基金。接下来,兴全基金分别在2008年4月和2011年5月成立了兴全社会责任基金和兴全绿色投资基金。此后,与生态、绿色、低碳、环保、可持续发展等ESG责任投资主题相关的基金不断问世。数据显示,目前国内相关主题基金目前超过60只。

这是近年来我国创业投资支持实体经济发展的缩影。在20年时间里,我国创投行业从无到有,已经发展到万亿规模。数据显示,截至今年6月底,在中国证券投资基金业协会登记备案的私募股权、创业投资基金管理人达1.47万家,其中创投基金规模达到1.01万亿元。

私募对黑色系后续行情存疑

那么,引入ESG概念的基金长期业绩表现如何?以上述3只成立较早的基金为例,东方财富Choice数据显示,截至今年12月19日,中银持续增长股票、兴全社会责任和兴全绿色投资基金成立以来的累计收益率分别达到362.36%、324.55%和173.27%。优异的业绩表现似乎印证了ESG投资策略的有效性。

深圳市创新投资集团有限公司副总裁蒋玉才表示,创业投资基金投早、投小、投长的特点日益突出,为初创企业迈出“起步一公里”、整个社会的创新创业创造提供了重要支持。

优化模型提高策略适应性

从历史经验来看,ESG的确具有一定的排除个股风险的功效。比如,某只医药股在2018年12月发生了“黑天鹅”事件,使投资者遭受了巨大损失。而在此之前,该公司的ESG评级就已被下调至远低于同行业标准。如果采用ESG投资策略的基金基金经理严格按照标准对该股的配置比例进行调整,便可以在一定程度上规避风险。

“如今,接受创业投资已经不是什么新鲜事儿。”从事智能机械臂领域的越疆科技创始人刘培超说,现在很难想象创始人抵押自己的房产去创业,大部分都寻求专业的创投机构支持。“初创企业不仅能够获得资金上的帮助,也能够在不断的碰撞中修正创业方案与发展方向。”

千象资产认为,11月以来,商品期货市场行情有所回暖,市场成交量普遍上升。其中,黑色系品种自国庆假期之后一直处于上升走势,这一方面与环保政策影响有关,以螺纹钢为例,北方一些主要厂库库存持续下降,对螺纹钢期货价格具有一定的支撑作用;另一方面,受货币政策放松影响,尤其是12月中央政治局会议以后,宏观经济预期有所改善,黑色板块出现大幅拉升行情,市场做多热情重现,黑色系商品再度成为市场关注焦点。

不过,尽管交易所对上市公司进行社会责任报告的披露已经制定了很多规定,但目前国内采取的仍是允许企业自愿选择是否披露的方式。此外,符合ESG标准的公司也不代表就不会出问题,比如,在数据中,沪深两市共有302家上市公司进入ESG评级(商道融绿),但其中不少公司都曾被曝出公司治理上出现过问题。

截至今年一季度末,全国创业投资基金在投项目3.05万个,在投金额5443亿元,所涉企业1.94万家;其中,在投中小企业占创业投资基金在投项目数量和在投金额的78.3%和54.3%,在投高新企业项目和金额占比分别为36.2%和38.9%。

在黑色系品种经历一波行情后,部分私募开始质疑行情的持续性。富善投资表示,11月份,生态环境部发布了秋冬限产方案,同时国务院常务会议决定对基建投资加速,在供应和需求上双边发力,在多个有利政策的刺激下黑色品种价格应声上涨。但目前正处于消费淡季,且库存偏低,因此接下来黑色系品种大概率会高位震荡。

由此可见,尽管ESG主题基金能够降低遭遇个股风险的概率,在一定程度上提升基金的长期回报,但投资者对于此类产品也不应过分迷信。

深圳市众投邦股份有限公司董事长朱鹏炜认为,当前,创投行业正面临难得的发展机遇。从募资端看,居民日益增长的财富管理需求带来丰富的资金供给,更加多元的机构投资者也将提供广泛的资金来源。从投资端看,我国科技创新的迅速发展,为创投基金带来了大量投资机会。从退出端看,科创板启动、创业板改革等为创投基金提供了更多退出选择。

双隆投资表示,近期黑色品种的波动还是出于对冬季限产明年初基建力度加大等因素的预期。但总体而言,冬季是生产淡季,目前行情持续性有待观察。“一般而言,在工业生产淡季,商品市场波动有限。但近年来受稳增长措施实施力度等外部因素影响,商品市场波动规律有所变化,比如去年末今年初商品市场波动就比较大,而且持续性也不错。”

(责任编辑:DF520)

不过,不少业内人士认为,当前创投行业仍存在“多而不精”“大而不强”的问题;一些机构合规意识不强,规范化运作水平不高;一些行业乱象尚未得到有效遏制,风险事件频发。

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